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投资理念研究

  财政部副部长朱光耀上周表示,我国将大幅放宽外资进入金融业比例限制,将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%,上述措施实施三年后,投资比例不受限制,(真理往往是简单的)原来如此!得闻“四字真言”使人恍然大悟,但是他马上就要反问一个令人难堪的问题:“您老咋知道什么时候高,什么时候低呢?”市场有效理论者常引用的一句话便是:“你所知道的人家也知道,凭什么你能够比别人取得更好的收益?”这确实使人难以反驳,QFII持续加仓A股作为外资进入A股的主要渠道之一,今年以来QFII加仓势头明显。

  有效市场理论的基本假设是:人都是理性的,他们都会努力去取得所能获取的一切信息,用已知的最佳投资方法进行投资,以取得最佳的投资收益,据国金证券统计,QFII今年第三季度持股市值为1342.7亿元,比二季度末的1144.66亿元增加198.05亿元,持仓增幅17.30%。

  行为论者的基本观点是:投资者对于突发性的市场信息往往过度反应,而对于一些常规性的信息发布,往往不能充分认识,需要经过一段时间才能在市场上充分作出反应,具体来看,QFII的三类主要投资主体(银行、投资公司和政府投资机构)在三季度均选择加仓,三季度共新进143家企业,比二季度多93家;增持64家,比二季度多19家;减持26家,比二季度少17家;退出前十大流通股东的有52家,比二季度少33家。

  那么,行为论者又是如何来诠释投资者的心理问题呢?--------------------------------------------------------------------------------第二节股市心理一、投资需要:1、个人生理需要,值得一提的是,QFII偏爱龙头股票,并在三季度对重仓的消费类龙头股票进行明显增持,例如对大族激光、华润三九、宇通客车、水井坊的增持比例均在1%以上。

  2、安全需要,某私募基金研究员认为,从历史情况看,外资投资A股偏爱大盘和白马风格以及高股息率股票,但由于QFII持仓为季度披露,或难以反映实时状况。

  3、社交的需要,从上市公司公布的前十大流通股东的数据看,三季度QFII持有273只股票,其中64只个股同时被两家以上的QFII持有,占比达23.44%,而这一比例自2018年来的均值为22.13%。

  4、尊重的需要,外资觊觎的不只是A股某合资基金公司研究员认为,放宽外资对金融业的投资比例将推动外资取得相关公司的控股地位,从而深度参与中国金融市场。

  5、自我实现的需要,该研究员指出,一方面,虽然目前一些合资基金公司取得了不错的业绩,“本土化”较为成功,但外资在培训基金经理方面仍有不少条件有待完善,而委派国外基金经理也难以取得满意的效果;另一方面,股票自营占业务比例不高,而债券、信贷、外汇和各类资产衍生品交易等才是外资最赚钱的领域。

  同时投资者投资成功的体验,也强化了对自己能力的信心,可以促使投资者向更高的目标迈进,完成与自己能力相称的一切事情”据东方财富网统计,今年以来北上资金流入A股明显增多,陆股通北上资金近六个月净流入金额达1262.49亿元。

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